债券的价值是发行人按照合同规定从买入债券到债券到期日所支付的所有款项的现金流现值，包括利息和本金的偿付。

把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。，债券发行人应按照发行条款向债券持有人定期偿付利息和本金。除少数本金逐步摊还的债券外，多数债券在到期日按面值还本。票面利率通常用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和债券面值即得到每期利息支付金额。短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，因此通常会折价交易。投资者实际得到的是税后现金流，因此，免税债券（如地方政府债券）与可比的应纳税债券（如公司债券、资产证券化债券等）相比有一定的优势。

债券的价值是发行人按照合同规定从买入债券到债券到期日所支付的所有款项的现金流现值，包括利息和本金的偿付。

把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。，债券发行人应按照发行条款向债券持有人定期偿付利息和本金。

附息债券可以视为一组零息债券的组合。可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。

其缺点是零息债券无法计算当期收益；不同期限附息债券之间，不能仅仅以当期收益高低评判优劣。

在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。反过来，也可以从已知的债券价格计算即期利率。；P_T为债券卖出时价格；y_h为持有期收益率；C为债券每期付息金额；T为债券期限；t为现金流到达时间。

通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。

水平分析、债券互换、骑乘收益率曲线等积极型债券组合管理策略

（一）水平分析

1、水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略

在进行积极债券组合管理时使用债券互换有多种目的，但其主要目的是通过债券互换提高组合的收益率。

操作思路：

①买入一种收益相对较高的债券，卖出当前持有的债券。

操作依据——预期市场间的债券利差会缩小，新购买的债券价格相比于原先持有的债券具有更快的上升速度。

债券指数化投资的动机∶

（1）经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好。

（2）与积极型债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低。

适合：最为基准的债券数目较大时

（3）方差最小化法：债券组合收益与指数收益之间的偏差称为追随误差，为指数中每一种债券估计一个价格函数

（2）资产管理人在构造指数化组合时将面临其他的困难：

①构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格，导致投资组合业绩劣于债券指数业绩；

②公司债券或抵押支持债券可能包含大量的不可流通或流动性较低的投资对象例如，用两种或更多的债券组合成一种新的债券，使之具有相同的修正期限，但拥有更高的曲度。

在以上两个条件与其他方面的需求确定的情况下，求得规避风险最小化的债券组合。